海航并购盛宴藏风险　百亿美元股份被质押

　　近期积极在海外并购的海航集团，被指已质压价值上百亿美元的股份，一旦股份价值下跌，或被迫出售部分股份以偿还债务。外电引述监管文件指出，海航集团已质押包括希尔顿、德意志银行、海航基础、渤海金控、海南航空在内的15家公司股份，另质押了部分非上市资产，涉资规模超过240亿美元(约1872亿港元)。海航回应查询时承认有抵押股份，惟强调未被债权人追数，且抵押股份非集团唯一融资途径。

　　被形容是“中国最大胆收购者”的海航集团，业务已覆盖全球六大洲，併购金额达400亿美元(约3120亿港元)。外电引述分析人士指，由于海航面临监管机构的调查，其旗下大部分上市公司股价开始下跌，令债券投资者面临风险，一旦跌幅过大，海航集团或被迫出售相关股份。

　　消息指，海航集团分别在希尔顿、德意志银行、海航基础(600515.SH)、渤海金控(000415.SZ)、海南航空(600221.SH)五家公司，分别质押了75亿美元、39亿美元、32亿美元、29亿美元和29亿美元。值得一提的是，有近十家企业的逾90%持股被质押给债权人。

　　押股未被要求额外担保

　　另据透露，海航集团还质押了非上市部分资产的17%，包括控股公司股份、土地使用权、飞机、高尔夫球度假村和价值28.9万美元的企业车辆资产。

　　海航集团回应指，虽然股价波动或使债权人要求追加额外担保，但当股价回升时，抵押的股份亦会退还。该集团强调，抵押股份并非唯一资金来源，又指目前大部分抵押股份，均未有被要求额外担保，且每次交易都会谘询财务顾问。

　　海外併购步伐将放慢

　　美银美林报告指出，股份质押贷款是一种常见的融资方式，本身并没有错。其中，内地股市约有价值10%的股份被用作质押贷款。有分析指，当增加股份质押的同时，风险也在增加。另有人认为，海航使用股权质押的规模和复杂程度，令人对该集团的债券槓桿产生质疑。

　　海航集团副董事长兼首席执行官谭向东日前接受外电访问时指，今年国际形势较以往更复杂，海航在外的併购步伐将会放慢，惟强调不会完全停止海外併购。 　　目前，海航有三成资产位于海外，为集团带来超过五成的营收，他强调让集团有足够体量利用海外组织结构来进行併购事项。

　　今年以来，海航集团已先后收购澳新银行旗下新西兰资产融资业务UDC Finance、美国对沖基金公司天桥资本(SkyBridge Capital)控股权、英国耆卫保险附属美国资产管理公司25%股权、嘉能可石油存储和物流业务51%股权、新加坡上市物流公司CWT控股权等多家公司股份，以及增持德银股份至近10%。

　　回看海航系股份昨日表现，除了KTL(00442)和龙杰智能卡(02086)分别升3.8%和1.6%外，其他股份逆市偏软，当中海航实业(00521)跌逾1%收报0.315元、航基股份(00357)和东北电气(00042)也轻微录得跌幅，分别收报6.56元和2.03元。至于香港国际建设(00687)和嘉耀控股(01626)无升跌;中国顺客隆(00974)则自6月12日起停牌至今。

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