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空港观察:上海机场191亿重组敲定 为何要重组



2021-12-04   作者:  来源:民航资源网   点击量:    打印本页 关闭


   历时近半年,上海机场资产重组方案出炉。11月30日晚间,上海机场发布公告,控股股东上海机场集团拟将虹桥机场公司、物流公司和浦东第四跑道等资产,合计作价191.3亿元注入上市平台,且同时向集团定向增发不超过50亿元作为重组配套资金。经此交易,上海机场基本实现整体上市,虹桥、浦东机场两机场同归上市公司运营。

  上海机场本次重大资产重组交易方案包括:

  ●发行股份购买资产:

  此次发行价格为44.09元/股,交易对价总额为191.32亿元,发行股份数量为3.94亿股,收购标的包括:

  (1)虹桥公司100%股权:根据资产基础法得到资产估值145.16亿元,增值率91.52%。其中,航空及配套资产评估价值99.49亿元,广告板块资产评估价值45.67亿元(其中机场广告阵地使用权评估价值36.55亿元,上海机场广告有限公司49%股权评估价值9.12亿元)。

  (2)物流公司100%股权:根据收益法得到资产估值31.19亿元,评估增值率269.97%。

  (3)浦东第四跑道:根据成本法得到评估价值及交易作价为14.97亿元,评估增值率29.36%。

  ●募集配套资金不超过50亿元,发行价格39.19元/股,发行数量不超过1.28亿股。

  民航资源网专家林智杰表示,重组将至少有三个好处:

  第一个就是能够有助于解决长期困扰上海机场的同业竞争问题。虹桥和浦东都是业务几乎相同,一家上市公司和亲如兄的非上市企业,那么同业竞争得以解决。

  第三个就是有助于提升上市资产的质量,特别是在疫情下国际航线几乎没有,浦东机场免税收入断崖下滑,那么这个时候把虹桥注入,国内市场恢复比较好,有助于平抑上市公司的经营波动。

  第三,目前浦东机场的股价比较低,那么在这个时候增发,同样一个虹桥机场就能换到更多的股份。

  民航资源网专家綦琦表示,上海机场最重要的一个盈利渠道,就是免税品销售的分成。由于疫情影响,免税收入锐减,因而需要引入一些收益相对稳定的优质资产注入到上市公司内,维持上海机场这一上市公司的价值。”在綦琦看来,从长远来看,未来浦东机场与虹桥机场会产生一定互补效应,但短期内更重要的意义仍在于资本层面。近日,上海机场股价连续下跌三个交易日,此时公布收购方案,也被认为是出于市值管理的考虑。

  民航资源网专家李渊表示,免税业务缩减实际上是新冠疫情对航空业负面影响的一个直接体现。上海机场上市当初是以虹桥为核心资产的,但后来浦东机场国际化枢纽的概念对资本市场更有吸引力,因此把资产置换成浦东机场。此次重新把虹桥机场纳入上市公司范围,增强上市公司实力和盈利能力的考量,另一个则是在股价相对较低时定增有利于股东利益。

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